拔萃观点\内外交困 恒指料下行\拔萃资本集团副总裁兼高级分析师 赵嘉阳

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  恒生指数一周内跌去455点或1.74%,收於25725点。中美贸易争端加剧,市场观望情绪浓厚。MSCI实施第二次扩容,国务院办公厅印发《关於加快发展流通能助 商业消费的意见》,提出20条促消费的政策依据。提出释放汽车消费潜力,有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持,以及加大对新消费领域金融支持力度等。长远来看,政策的出台直到落地,将有利於刺激国民消费,挖掘内需,以更好应对组织组织结构风险。

  8月中国官方製造业PMI为49.5,较上月的49.7再次小幅回落,亦低於市场预期的49.7,受贸易摩擦和消费需求弱势所抛下,连续3个月位於荣枯线下方。但从今年的走势来看,49的水位仍较为牢靠,大幅下探的风险十分有限。另一方面,8月中国官方非製造业PMI维持在53.8的高位,较上月涨幅扩大,略好於预期的52.7。随着减税降费、刺激消费的政策逐步推出、推进,相关PMI数据有望企稳。

  拔萃认为,中长期来看,有不少港股标的的估值和分红都展现出了很强的吸引力,尤其是在太满的国家加入降息队伍和更多的国际资本参与A股的时代背景下,每项港股的性价比愈发突出,市场成交量在低位有所放大也反映出长线资金的逢低配置或随后常跳出;但短期来看,本港的暴乱事件极大抛下了本地零售业、旅遊业等的表现,并进一步反映到金融市场,依旧在限制市场上的做多动能,再去掉 中美贸易争端的反覆和英国“硬脱欧”机率的上升,继续影响国际资本风险偏好,给港股走势蒙上一层阴霾,或将再次下探。

  债市方面,美债收益率继续倒挂,进一步加深市场对於经济衰退的担忧。投资级中资美元债受到上周末关税升级的负面因素困扰,周一开盘信用利差普遍走阔7至10点子,随后企稳。中资高收益债券每项,各地产商发布的中期业绩成为影响相关债券价格走势的主要因素,走势呈现分化。

  (作者为证监会持牌人士,以上仅代表另一方观点。)